国际视角

央行年内第三次降准,股、债、汇、房、投资理

日期:2018-08-27 14:40 / 人气: / 发布:admin

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6月24日下午5点,央行宣布:从2018年7月5日起,下调国有大型商业银行、股份制商业银行、邮政储蓄银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率0.5个百分点。


央行负责人表示,这次降准有两方面内容:

五家国有大型商业银行(工行、农行、中行、建行、交行)和12家股份制商业银行下调降准0.5%,释放资金约5000亿,主要用来“债转股”。

邮政储蓄银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行存款准备金下调0.5%,释放的资金约2000亿,发放小微企业贷款。

此次降准累计释放的资金约7000亿,是央行年内第3次定向降准。第一次是1月25日,主要支持普惠金额;第二次是4月25日,主要用于置换MFL到期;第三次则是支持“债转股”和小微企业融资。

什么是央行降准?
降准,即央行下调法定存款准备金率。

举个例子:你去银行存了100块钱,银行会用你的钱来放贷,但不能全部贷出100块,依法至少需要留存一定的钱在央行账户,比如20块,那么20块就是法定存款准备金(20块也可以说是基础货币,基础货币≈法定存款准备金)。

央行降准就是降低必须存到央行账户的资金比例,比如从20块下调为18块,那么银行最多可用于贷款的资金就会达到82元,相比原来的80元显然增加了市场流动性。

根据央行数据显示:3月末,金融机构超额准备金率为1.3%,简单地计算,目前的法定存款准备金可能有20万亿。

为何推出定向降准?
今年以来,央行已于1月份和4月份已分别实施两次定向降准。在去杠杆的大背景下,由于表外融资和债券融资急剧收缩,银行信贷大幅紧缩,中小企业融资成本陡增。

5月新增社融腰斩,表内信贷难解实体经济之渴,企业违约风险不断加大。同时,随着年中关键时点的到来,市场流动性面临考验。选择降准,一方面可以释放表内信贷额度,另一方面有助于缓解被贸易战扰动的市场紧张情绪。

总的来说,此次定向降准有利于稳步推进结构性去杠杆,有利于加大对小微企业等薄弱环节的支持力度,属于定向调控和精准调控。人民银行将继续实施好稳健中性的货币政策,为高质量发展和供给侧结构性改革营造适宜的货币金融环境。

降准对股、债、汇、房等将有哪些影响?
· **方面
据Wind统计显示,历次定向降准,对于A**场作用不一。

其中,2014年两次定向降准,A**场主要指数在3个月后出现上行;2015年五次定向降准,叠加牛市效应,除了当年6月、10月指数回调外,A**场主要指数一周、一月、三个月期间均出现明显上行。

新时代证券首席经济学家潘向东认为,近期**下调对中长期布局的投资者是难得机会,此次降准或许会使A股迎来反弹机会,但仍要密切关注国际贸易关系影响的市场情绪。

前海开源基金首席经济学家杨德龙也表示,本次降准有效缓解当前资金面偏紧状况,有利于大盘底部的确立。

· 债市方面
数据显示,历次定向降准对于债市影响明显。其中,2014年4月份定向降准实施一周后,中债10年期国债到期收益率直降4.92bp,单月降幅更是达到了17.20bp。而当年6月份的定向降准,中债10年期国债到期收益率一周降幅也达3.25bp。

2015年五次降准,中债10年期国债到期收益率更是从当年3.70%的高位,一度逼近2.70%。而今年初的定向降准,中债10年期国债到期收益率一周降幅也达到了3.69bp。

针对债市后期走势,海通证券姜超研报认为,坚定看好债市慢牛行情。下半年经济增长承压,资本约束和金融监管背景下融资增速回落,资金供求改善,而随着美国的加息和中国经济的减速,中美利率也将分道扬镳。由于影子银行监管、刚兑逐渐打破和信用违约频发,利率债和信用债走势分化,坚定配置利率债和高等级信用债。

申万宏源孟祥娟研报也表示,债券、信贷和非标等都会陆续有政策出来,但目前仍以融资小幅放量为主,实体融资成本预计仍将维持高位,目前远谈不上大放水。站在当前位置,维持看多利率债和高等级信用债。

· 汇市方面
2014年以来,央行至少有4次降准过后,在岸人民币兑美元出现了上涨情况。不过总体来看,定向降准对于汇市影响并不明显。

摩根士丹利此前发布报告表示,因全球流动性收紧及市场风险偏好疲软,预计三季度美元将继续上涨,目标看向96,年底料回落至95。同时预计三季度人民币兑美元将跌至6.65,年底料回升至6.60。

中信证券明明研报认为,对于人民币,6.6-6.8仍是一个波动上限,触碰、甚至突破7的概率不大。短期来看,美联储如期加息,美国各项经济数据表现良好,美元将继续保持强势,但长期来看,美国财政刺激美元走高或难继续,美元上升动力有限将回落。本次美元走高支撑的人民币贬值并非长期趋势。

· 楼市方面
中国基金报文章表示,从房地产市场来看,观察历次降准周期之后房地产市场均出现了一波成交转暖迹象。

据克尔瑞研究中心的分析,长期以来,房地产市场始终是银行巨额信贷资金的重要出口,降准后释放出的增量资金很大一部分还是会流向房地产市场。
 
不过新时代证券宏观研究团队认为,过去宽松的货币政策是造成中国杠杆率上升过快的原因之一,在结构性去杠杆下,货币政策不会重回全面宽松,但去杠杆的压力较2017年已经有所减轻,同时政策重心向经济增长倾斜,货币政策在保持稳健中性的基调下,可能会适度放松,流动性或将边际改善。
 
未来结构性去杠杆仍是工作重点,将继续限制房地产企业、产能过剩行业的国有企业融资,以及规范地方融资平台。

· 投资理财方面
当市场上的资金量紧张、流动性不足时,资金成本就会被推高,此时,投资于货币市场的货币基金、银行理财产品、债券市场价格都会受其影响而收益上浮。受此影响,今年以来,银行理财收益率一直处于上行通道。

根据以往经验,央行降准后,银行资金面会变得宽松一些,银行理财产品的收益率也会随之下降。但业内人士认为,从目前来看,央行只进行了降准,货币政策并没有大的调整,市场流动性或将继续保持偏紧的形势,因此,从长期来看银行理财产品的预期收益率变化不会特别明显。

内容综合自:Wind资讯、证券时报、中国基金报、中国新闻网、腾讯财经等,图片源于网络。


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